瑞信：安踏体育目标价升至114港元 维持中性评级

瑞信发布研究报告，上调安踏体育（02020）目标价35.7%至114元，维持“中性”评级。

报告中称，虽然集团10及11月线下零售销售表现强劲，安踏成人上升15%及10%，安踏儿童上升20%及15%，但12月首星期零售销售放缓至低单位数字增长。分销商的目标是2021年相关地区的安踏成人及儿童零售销售增长10%及20%。

该行表示，安踏的折扣过去两个月中逐步改善2至4个百分点，而分销商目前预计安踏成人及儿童的折扣今年同比增3-5%。集团库存水平已改善至4至5个月，而正常水平为3至4个月。进入第四季，该行预计安踏零售销售将有高单位数字增长，Fila增长25至30%，其他品牌增长55至60%。该行目前预计，其下半年收入增15.9%，经营利润率跌0.9个百分点至22.4%，另上调2020/2021年盈利预测2%。

此外，安踏10月及11月销售势头回升，但该行认为，相关利好因素已反映，12月零售销售可能较疲弱，市场预期存在下行风险。

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