野村：工商银行目标价升至6.15港元 重申买入评级

野村发布研究报告，将工行（01398）目标价由5.84港元上调5%至6.15港元，估值基础上调至2021财年，重申“买入”评级。

野村将其2021-2022财年的净利润预测提高了5%及14%，而对2020年预测基本上没有变化预计纯利跌8%，预测2021-2022财年的净利润增11%及12%。

另外，将工行未来3年的净息差（NIM）预测上调4、11、16个基点，以反映经营环境改善，包括银行贷款的利率稳定，经济复苏令人瞩目，刺激措施和政策放松的步伐也越来越小；预测工行未来3财年将净息差为2.09%、 2.07%及2.06%。工行2020年第3季NIM按季跌幅，收窄至3基点。管理层已指导，将通过长期提高客户忠诚度，以降低成本。

报告中称，将未来3财年的拨备前利润（PPoP）预测提高3-10%，以反映收入恢复和运营效率提高，预计工行的PPoP增长率为3%、9%及8%。另外，中间业务产生非利息收入，特别是个人客户收入，是工行的其中一项长期核心业务；至于运营效率，将成本收入比预测下调至26.4%、25.6%及25%。

野村维持工行今财年的不良贷款率预测不变，并下调2021/22财年不良率预测4及12个基点，以反映资产质量好于预期，预计未来3年的不良贷款率在1.58%、 1.64%及 1.66%。

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