老干妈的对手来了:“老干爹”仲景食品登陆A股 三年卖出10个亿

来源：ipo观察

从2008年推出新产品一炮而红，打破了市场上老干妈统治的局面，它一直都被看作酱市场的新贵。甚至在传出上市之后，不少股民戏称它为“老干爹”。

11月23日，号称是老干妈竞争对手的仲景食品，正式登陆创业板。仲景食品发行价39.74元，开盘即大涨200%，上市后股价达125.90元，截至26日收盘，公司股价为114.50元/股，总市值高达114.5亿元。

不过，按照上市首日收盘价计算，中一签（500股），可以挣4万多元。

三年卖出10个亿，单挑“老干妈”

提起下饭神器，绝大多数人想到的都是“老干妈”，但对于这两年突然有一款针对不吃辣人群的下饭神器来了，那就是咸鲜口味的“香菇酱”。

成立于2002年的仲景食品，主要从事调味配料和调味食品的研发、生产及销售，具体产品有仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油等。

凭借着独特口味与品牌策略，仲景香菇酱3年卖出10个亿，一年狂卖3700万瓶。数据显示，疫情期间，2020年上半年，仲景食品一共卖出香菇酱2575万瓶，直接叫板“老干妈”。

仲景食品在招股书中更是将老干妈列为最大的竞争对手。

值得一提的是，市场上售价十几块钱一瓶的仲景香菇酱，出厂价不过6元左右，成本价更是低至3元。

小香菇做出大产业

资料显示，2002年仲景食品在河南省西峡县成立。成立之初，仲景食品以香辛植物为原材料，利用超临界CO2萃取等技术获得具有原始特征风味的油状提取物，然后通过定量调配技术，形成符合客户需求的产品。而仲景食品的“花椒油120”正是依此技术产生，并获得B端客户的认可。

而在调味料之外，数年之后，仲景食品开始将触角扩展到调味酱领域。

作为中国十大商品香菇基地县，西峡县香菇年产量稳定在30万吨左右，其境内的双龙镇香菇市场是全国最大的香菇市场和产品信息、价格形成中心。在此基础上，2008年，仲景食品推出仲景牌香菇酱，将业务切入到调味食品领域。依托独创技术和原料产地优势，仲景香菇酱迅速打开市场，成为调味酱领域的爆款单品。

招股书显示，2017年以来，仲景食品的营业收入连年增长，2017年~2019年分别为51673.6万元、52961.03万元和62819.09万元。与此相对应，其过去3年的净利润也实现连年增长，分别为7899.57万元、8100.05万元、9145.87万元。

此外，2017年~2019年，仲景食品扣非归母公司净利润分别为7126.30万元、7346.20万元、8588.05万元，因此，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，仲景食品选择的具体上市标准为：“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元。”

招股书显示，2017年~2019年，仲景食品的调味食品和调味配料业务一直是分庭抗礼、不相上下。然而在今年上半年，其调味食品增长迅速，占到了今年上半年仲景食品营业收入的59.92%，而调味配料则下降至40.08%。

2020年半年报显示，仲景食品的主要调味产品为香菇酱、花椒系列、牛肉酱，占营收比例分别为41.68%、21.34%、6.6%。

需要说明的是，仲景食品的“朋友圈”也颇为豪华。

招股书显示，仲景食品调味配料的销售客户有千余家，涉及的品牌有今麦郎、康师傅、海底捞、联合利华、奇华顿、双汇、安琪、金锣等。其生产的调味食品也经900余家经销商，覆盖永辉、华润万家、家乐福、盒马鲜生等各大知名商超及其他批发、零售渠道。

仲景食品已经顺利上市，回顾上市之路却也异常曲折。

6年IPO之路

对于大众和证监会来说，仲景食品已不是“生面孔”。5年前这家企业就已经开始筹划ipo了，当时仲景食品名为“仲景大厨房股份有限公司”。

2014年9月，仲景大厨房股份有限公司在河南证监局进行辅导备案，拟在A股市场首次公开发行股票并上市，由中国银河证券股份有限公司对其进行辅导。

2015年11月，证监会披露了仲景大厨房创业板首次公开发行股票招股说明书，2017年4月更新了反馈后的招股书，不过在2017年6月，仲景大厨房上会被否。

按照创业板发审委2017年第50次会议审核结果公告，监管关注的问题主要五个方面：1、是控股股东减持上市公司股份披露违规；2、不具备食品添加剂生产许可证生产香辛食品配料；3、存在向个人采购、现金支付以及销售回款经过个人账户的情形；4、增收不增利、存货暴增、毛利率波动、第三方支付必要性；5、销售费用和管理费用变动异常。

上市折戟之后，仲景食品一直都在酝酿再次上市。

在2017年和2018年仲景食品两次变更经营范围。2017年8月和2018年3月，仲景大厨房曾两度对企业经营范围进行变更，删减了蔬菜制品腌渍食用菌部分，增加了方便食品、罐头制品的生产、销售。企业最终经营范围变成调味品、食品添加剂（辣椒油树脂、食品用香精、食品用天然香料）、水果制品（果酱）、蔬菜制品（食用菌制品、干制食用菌）、食用植物油、方便食品、罐头制品生产、销售；农业初级产品种植、加工、储存、购销；自营和代理各类货物和技术的进出口业务。

工商信息显示，2018年6月，仲景大厨房股份有限公司更名为仲景食品股份有限公司，同时也将公司注册地从西峡县工业大道南段199号变成了北段211号。

根据相关规定，上市被否企业，自被否之后半年后，可以重新提交上市材料。但是在实际的实践中，大部分的企业都需要进行重新上市辅导之后，才可以再次提交上市材料。

2018年11月23日，河南证监局网站发布仲景食品的辅导备案，仲景食品冲击资本市场之路重启。此次ipo，仲景食品对辅导机构、保荐机构和审计机构也进行了更换。其中，辅导机构和保荐机构由原来的银河证券变更为国金证券；审计机构由瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）变更为中天运会计师事务所（特殊普通合伙）。

2019年5月15日，河南证监局发布《国金证券股份有限公司关于仲景食品股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作总结报告》。仅半年时间，仲景食品就完成上市辅导。

辅导报告文件显示，在本次辅导过程中，辅导机构重点关注了往日发审委否定意见中提出的几大问题。

2020年8月11日，仲景食品顺利过会；11月23日，成功登录创业板，为6年IPO之路画上一个完满句号。

宛西系

资料显示，仲景食品控股股东为宛西控股，持有公司52.57%的股份。实际控制人为董事长孙耀志、副董事长兼总经理朱新成。孙耀志持有宛西控股44.08%的股份，朱新成持有仲景食品52.57%的股份，两人为一致行动人。

“宛西系”近年来异军突起，目前大街上密布的张仲景大药房、超市里的仲景香菇酱、路上跑的三分一车辆用的水泵、上过央视广告的仲景六味地黄丸，它们背后都指向同一个老板——孙耀志。

“宛西系”从一家濒临倒闭的制药厂起步。1985年，退伍回到西峡县的孙耀志基本没有离开西峡当地，接任南阳一家不起眼的国有小药企宛西制药党支部书记兼厂长。

1999年，借着国企、乡镇大中型企业产权制度改革、实现政企脱钩的东风，孙耀志力顶压力凑足808万元将其收购即将破产的南阳仲景制药厂，成为企业大股东。1年后，药厂就推出贴上“仲景”标签的六味地黄丸，通过央视铺天盖地的广告，六味地黄丸成为药厂得以中兴的爆款单品之一。后来的“月月舒”也是如法炮制。

随后其触角不断伸入汽车零部件、医疗、商业、房地产、大健康等行业。

2001年9月，孙耀志通过宛西制药投资1000万元，控股这家已陷入困境的西泵股份，占74%股权。

2011年，西泵股份登陆A股市场。西泵股份主导产品为汽车水泵、发动机进、排气歧管等。从 2012 年起，西泵股份连续多年汽车水泵市场占有率排名行业第一，且2015 年进排气歧管市场占有率进入行业前三。目前已经是国内最大的汽车水泵、排气岐管生产商。

孙耀志也成为河南省南阳市富豪，身家不菲。目前，2019年6月21日，西泵股份（现更名为“飞龙股份”）总市值为32.05亿元，巨潮资讯网显示，海南省宛西控股股份有限公司流通A股，持股比例37.17%，持有市值超10亿，孙耀志财富增值至少上百倍。这还不包括此前减持获利，2016年3月，孙耀志控制的宛西控股在股价高位减持700万股，占西泵股份6.3%，套现约4.4亿元。

随着仲景食品IPO大幕的拉开，一个集三家上市公司于一身的“宛西系”现雏形。招股书披露，实际控制人之一孙耀志直接或间接控制的企业情况如下图：

孙耀志通过宛西制药和宛西控股间接控制几十家企业，宛西制药专注制药领域，宛西控股成立于2014年，是由仲景宛西制药股份有限公司（简称“宛西制药”）派生分立新设的控股公司，侧重投资，控股仲景食品以及西泵股份，还在南阳投资了地产项目，孙耀志一手构建的“宛西系”资本已经名声在外。

在宛西系实控人孙耀志的棋局里，飞龙股份代表着其在汽车产业的版图，仲景食品则代表着其在食品板块的势力，知情人士透露，将这三家企业运作上市，是孙耀志的最终目标。

而在这些资产里面，宛西制药无疑是最有看点的资产。孙耀志在当地中药材行业浸淫超30年，他曾经对外放言，要在自己70岁之前将药厂规模做到百亿级别，现在看来或无悬念。从以上资产的结构来看，宛西制药已经打通了上游中药制造、中游大药房销售、下游中药养生以及衍生众多健康食品的相关环节，构成了一个闭环的健康产业链，其中张仲景大药房在多地已经拥有近500家门店年实现20亿元的收入。

不过，比起近年紧凑的推动仲景食品ipo，宛西制药在2017年底已经终止IPO，2016年07月25日，河南证监局曾公布仲景宛西制药股份有限公司辅导备案受理公示， 2017年12月26日，仲景宛西制药股份有限公司终止辅导备案。

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