交银国际：看好阿里巴巴长期价值 维持目标价361港元

交银国际发布报告，该行预计阿里（BABA.US）（09988-HK）2021/22财年收入增速40%/32%，利润增速35%/28%。估计2021财年核心商业/云计算/数娱/新业务分别贡献86%/9%/5%/1%的收入，全年总收入7161亿元人民币，主要由核心商业和云业务收入增长带动。全年调整后EBITA利润增速略慢于收入增长，主要由于新业务投入以及合并大润发，但部分被菜鸟、本地生活的减亏，以及云业务转正抵消。

估计2021财年电商GMV达8万亿元人民币，增22%，虽然佣金率增长压力较大，但是通过多样化的变现途径，预计阿里核心电商变现率将稳步提升至3.8%（2020财年3.74%），其中推荐流广告及直播电商变现收入占比约为15%。

该行微调收入和利润预期，按SOTP维持目标价375美元（港股361港元），对应42倍/36倍20/21日历年市盈率。监管有利于行业健康发展，看好公司长期价值，现价对应核心业务20倍市盈率，维持买入。

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