交银国际：小米集团目标价升至33港元 维持买入评级

交银国际发布报告，20年3季度小米（01810-HK）业绩强劲；物联网毛利率好于预期。受智能手机47%的收入增速推动，小米3季度收入同比增34%至722亿元人民币（下同）。

智能手机出货量达4，660万。其中，在中国市场的市场份额逐步恢复，在印度市场销售较2季度疫情时期有所复苏，在印度以外的其他海外市场出货量份额显著提升。毛利率方面，智能手机为8.4%，符合该行预期，物联网毛利率则受益于产品结构变化以及智能电视毛利率的改善，超出该行预期。

该行认为，小米仍有望继续提升智能手机价值份额，同时用户数增加有助于提升长期互联网服务变现潜力，增长前景可期。目前行业主要风险为零部件供应链不足，但这也可能促使大品牌更快获得市场份额。基于30倍2022年市盈率，该行上调目标价至33港元（原为25港元，对应34倍2021年市盈率），维持买入。

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