PVC强势依旧 拐点来吗？

作者：张丽/Z0013855/

一德期货能化分析师

PVC上周库存再次大幅去化，近两周周度去库都在3万吨附近，本就库存低位的PVC，随着现货告急，不断拉涨，尽管上周周中盘面下跌，现货持稳，但周四开始，继续随现货拉涨创新高，PVC期货价格已破近2年历史高位，强势的PVC拐点何时到来？

1． 从现在的时间节点看，不是去看PVC还能涨多少，因为基本面强势，不管是现货还是期货领先拉涨，另一方完全可以配合拉涨。对比2019年12月2号v2001期货和现货见顶后，基差在500以上回归到130附近，现货从12月3号的7180附近到1月10号的6800附近，快速下行380点。2101合约现在还在11月中旬，基差完全有时间去回归，也完全有可能再创新高后回归。

2． 从交割看，持仓高位，现货升水期货，无货可交，有货无需卖出交割。去年12月3号多头也在高基差下快速离场，考虑到接货后面临春节淡季，另外也有11月后的投产压力在。今年的01合约面临和去年一样的格局，供需边际宽松的预期（投产设备提负荷），价格更高位的备货压力。因此盘面看，谁先撤离还是未知。预估还是和去年一样，在多头已盈利很好之后，可能会放空头一码，主动离场。

3． 01交割前，基差能快速回归，不一定代表一五价差也能快速回归。除非是前面说的，01多头主动撤离，一五价差能部分回归；或者是库存拐点在12月中旬之前来临，一五价差可回归。强现实弱预期下，价差高位正常。建议一五反套关注主动离场机会。

4． 上周和今日现货拉涨下，下游接货意愿仍较好，下游经过短期的开工小幅下调后开工再次回到高位，在需求高位持稳下，预估库存拐点的来临在11月底到12月初附近。关注库存拐点是否来临，毕竟一直强现实，而弱预期始终未到来，下游需求太好，上游供应反而一直不如预期的大。

图1：需求持稳下，供应增加，供需缺口收窄

图2：预估库存在12月上旬走平

图3：1月基差高位，有足够时间回归

图4：一五价差高位，对比2101-2105，是否回归决定于现货拐点到来时间

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