交银：拼多多从中性升至买入评级 目标价升至147美元

交银：拼多多运营指标改善及盈利能力得到验证 目标价升至147美元

交银国际发布报告，拼多多（PDD.US）20年3季度GMV同比增76%（超过该行预测16%），同时货币化率超预期（2.9%，预期2.7%），带动总收入同比增89%，并远超该行预期26%。经调整净利润为4.66亿元人民币（下同），大幅好于该行预期的18亿元净亏损，主要因营销费用占收入比收窄。

多多买菜从既有电商业务自然衍生而来，8月正式启动，主要为了满足用户向线上转移的生鲜和杂货商品购买需求，同时这些品类的购买促进用户在拼多多平台使用时间的增长，以及对其他品类的消费。

考虑活跃买家的持续增长和ARPU的不断提升，该行上调20/21年收入预测7.3%/8.3%，同时预计20/21年GMV增长62%/48%。多多买菜能提升用户活跃度并带来多品类的购买，有望与其电商业务产生更多协同效应。该行将目标价从89美元上调至147美元，对应15.9倍21年市销率。基于其运营指标有望改善，盈利能力得到验证，评级从中性上调至买入。

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