2分钟读财报|卖出72亿高价的儒意影业凭什么等于欢瑞+慈文?

在A股传媒行业如一潭死水的时候，港股搞了个大动作。

10月27日，港股恒腾网络公告称将全资收购儒意影业100%股权，交易对价为72亿港元（约合人民币62.5亿元），交易方式为配发及发行代价股份及认股权证。

儒意影业曾为《致我们终将逝去的青春》《动物世界》《缝纫机乐队》《北平无战事》《琅琊榜》等大热电影电视剧的出品方。2014年，儒意影业曾以5476.72%的高溢价、15亿元的交易价格卖身上市公司中技控股（现*ST富控（维权）），虽然收购案被交易所否决，但彼时儒意影业估值约为15亿，当年年底，天神娱乐13.23亿元现金收购49%股权更是将其估值再翻一番，达27亿元。

天神娱乐以33亿元的估值转手后，儒意影业很长一段时间没有尝试上市，直到恒腾网络再将4年前的估值翻倍，以72亿港元的价格全资收购。

对比来看，目前A股影视制作公司华策影视、欢瑞世纪（维权）、慈文传媒的市值分别为126亿元、32亿元和34亿元，以此计算，此次恒腾网络的出价不可谓不高，一个儒意约等于欢瑞+慈文的市值。

高估值当然也不是白给的。公告显示，此次收购由配发、发行代价股份和认股权证完成。其中，认股权证由三个阶段组成，规定儒意影业2021年、2022年、2021年净利润不低于4亿元、5亿元和6亿元，或三年合计净利润不低于15亿元。要知道，业绩尚可的华策影视，在未亏损的2016年~2018年三年，合计的净利润尚不足15亿元。要完成这样一个天价的对赌，儒意可谓难上加难。

给出高估值的恒腾网络，背后站着两个不差钱的主儿——恒大和腾讯。目前恒大持有恒腾网络55.64%股权，腾讯持有恒腾网络19.32%股权。

恒大似乎想通过收购一家上游的影视制作公司，来完善自己的影视娱乐板块产业链拼图，只是，疫情影响之下，影视行业未有完卵。

前不久，恒大旗下涵盖院线业务的嘉凯城发布2020年三季报。三季报营收同比下滑50.79%至6.46亿元，净利润亏损10.02亿元，院线业务明显已成为不可承受之重，在这样的情况下，即使凑齐了上下游产业链，实现联动也不是件容易的事。

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