交银国际：中国铁建维持买入评级 目标价降至6.33港元

交银国际发布报告指，中国铁建（01186-HK）公布，20年3季度中国会计准则下的净利润为55.63亿元人民币（下同）。由于少数股东权益同比增长41.1%，净利润同比增速从去年同期的16.5%放缓至2.9%。前九个月累计的净利润仅同比增长1.3%至148.79亿元。

前九个月，中国铁建的新合同和未完成合同总额分别同比增长24.7%和24.4%，超越同业。鉴于房地产开发的高利润贡献减少，该行预计20年全年毛利率将略低于去年。管理层表示，前九个月的经营现金流出同比进一步上升56.5%，但与上半年相比有所改善，这是由于3季度房地产预付款增加，以及施工建设现金流转正。

尽管去年同期基数较高，但在传统淡季中，公司前九个月的新合同价值仍显著增长。该行预计2021年的整体收入（尤其是铁路和市政分部）将保持稳定增长。该行小幅调整20-22年的盈利预测，但将目标价从9.80港元下调至6.33港元，基于4.2倍2020年市盈率。维持买入。

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