军工主题基金普涨 回调意味着行情结束？

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沉寂4年后，这个板块行情爆发！

来源：上海证券报

经历了长达四年的深度调整后，军工板块市值占比已萎缩至2%以下，不过，今年以来尤其是下半年以来，市场对军工行业的预期到了一个拐点。

如果说今年上半年的A股行情是由医药、消费、科技三驾马车并驾齐驱所推动的，下半年似乎来到了军工的主场。三季度以来，军工板块行情爆发，截至10月15日，国防军工指数以38.38%的涨幅稳居各行业之首，也将一众军工主题基金推到了业绩排行榜的前列。

军工主题基金普涨

Wind数据显示，三季度以来，全市场基金收益率40%以上的共17只，其中8只为军工主题基金，几乎占据半壁江山。

从市场存续基金来看，目前市场上共有25只军工主题基金，其中主动型基金约占1/3，其余为被动指数基金。根据2020半年报显示，军工基金总规模320亿元，尚属于市场早期发展阶段。

拉长时间来看，今年以来，截至10月15日，共9只军工基金涨幅超60%，分别为长信国防军工A、易方达国防军工、富国军工主题、博时军工主题、中邮军民融合、南方军工改革、鹏华中证国防ETF、华夏军工安全、易方达军工。考虑到军工行业的波动性，回撤控制在15%以内的基金有中邮军民融合、南方军工改革、长信国防军工A，其最大回撤分别为13.13%、13.34%和14.50%。

从业绩表现来看，今年以来，大部分主动型军工基金收益表现优于指数基金，收益率在前10席里占据了9席。有业内人士表示，因为本轮军工行情由业绩驱动，具备基本面支撑，呈现结构性特征而非普涨，因此主动选股的军工基金表现比一篮子指数更优。

兴业证券表示，当前我国军工行业与A股军工板块间存在两大失配：70%以上的军工资产尚未实施证券化；A股军工板块上百家公司中仍有大量标的仅为军工概念股，军品收入占比超过一半的仅有50余家。因此，自下而上选股是投资军工板块取得超额收益的关键。

回调意味着行情结束？

今年以来，军工板块的表现都非常亮眼。截至10月15日，中信30个一级行业中，国防军工指数的涨幅达到53.86%，位居第三。三季度以来，国防军工指数以38.38%的涨幅妥妥坐上第一的宝座。

不过，在经历前期较大幅度上涨后，军工行情近日也出现回调，10月14日、10月15日中证军工指数分别下跌0.86%、0.83%。10月16日，军工板块仍延续调整态势。

每一次，当前期涨幅较多的行业出现回调时，投资者总有疑问：这是不是下跌的开始？这次军工行情到头了吗？

东兴证券认为，历史上军工股配置需要考虑四大因素，分别是市场风险偏好、估值、基本面和超预期的事件驱动。站在四季度起点，从市场风险偏好来看，军工板块本身具备高贝塔特性，是典型的牛市品种。

从估值来看，目前军工板块绝对值仍为历史估值区间的中下部。军工行业长期存在的估值问题，与军工行业自身的军品定价、备考业绩、盈利弹性和科技属性密切相关，不要忽视业绩确定性和科技属性。军工板块过去多以资产重组为上涨驱动，这次则以基本面为驱动力，未来较长时间都具备超预期的事件驱动投资机会。

针对军工行情，中邮基金投资总监郑玲认为，未来三年，军工板块都会处于景气度较高的阶段。长期来看，有5个方向值得重点关注，分别为军机、特种装备、发动机、北斗和民用飞机。在个股上，应聚焦上游材料和中游制造端两个细分领域，从中选择有壁垒、业绩和估值相匹配的个股。

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