交银国际：网易美股目标价降至101美元 维持买入评级

交银国际发布报告，该行预计3季度网易游戏收入141亿元，环比增加2%/同比增加22%，海外流水持续提升，国内新游戏贡献较小。预计有道维持高速增长，创新及其他业务因电商季节性因素环比下降。

4季度预计上线手游中重点关注《哈利波特》、《天谕》手游表现，但考虑上线时间不确定性及流水摊销因素，预计对4季度手游收入贡献有限。基于新游表现，该行微调游戏收入，下调公司20/21年总收入预测1%，考虑有道在暑期加大K12推广及汇兑损失增加，该行下调利润预测17%/6%。

10月2日网易宣布实施拆股，该行因此将目标价从102美元（拆股前510美元）调整至101美元，其中游戏业务对应23倍21年市盈率。维持买入评级。

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