投资大师们是怎么抄底的？

最近几天，股票市场连续震荡，不少股民的心情也跟着起起落落。

我有一个同事，常年奋战在A股，平时也能小赚一点，但大涨的时候舍不得卖出，大跌的时候又忍不住买进，想拉低一下成本，结果跌得更厉害了。因此，常看到他在朋友圈邀约炒股好基友一起去楼顶。

逃顶，是他多年的梦想；抄底，是他长期的课题。

我有一次通过音频分享过我买港股的事：腾讯股价200块时买进，400块时卖出，赚了一倍且成功躲过了最凶的一波下跌。于是，他就来问我是怎么判断出腾讯的顶部价格的。

我告诉他，没什么窍门，只是运气而已。我卖掉它不是因为我能预见顶部，而是我有一个原则：最多赚到一倍必须卖出，再考虑是不是重新买。

而且，当时正好听到一档节目里说：大数据显示，世界杯期间，股票往往会大跌。于是我就在世界杯前卖了。之所以说我运气好，就是指这个。

而那个多赚一倍必须卖掉的原则是我在2015年刚开始炒股时就定下的。

为什么这么定呢？这是因为，我刚开始炒股不久就经历了股灾。当时，我每天和朋友魏老师在群里除了讨论选题，还讨论我们各自亏了的股票。

老股民魏老师当时教了我一个原则：必须定一个线，亏到多少卖掉止损，而赚了多少最好也有个止盈线，来保住收益。但最重要的还是止损，因为投资最应该避免的不是少赚，而是多亏。

于是我给自己定下了这个原则：亏了20%必须卖，这是我能承受的；赚了50%也得卖，这是我已经满足的；如果形势大好，也可以看情况等到100%；但达到100%的时候不管形势好不好，一周内一定要卖了。我还把这个原则写在便签纸上，贴在床头好多天。

就是这个原则让我这个不太懂股市的小白，再也没有经历过股灾，虽然有时候也小亏，但是总额上一定是赚的。我把这个原则称为“安全线”，但这只是我随便取的一个名字。

直到我听马红漫老师的价值投资课，知道了格雷厄姆的故事，才知道真正的“安全边际线”是什么。

马红漫老师讲了一个超出我想象的故事，那就是历史上的投资大师们，也曾经被股灾和暴跌坑得死去活来。

比如，提出价值投资概念的格雷厄姆大师，他在1929年经济危机爆发之前，账户里有250万美元，在当时算是非常大的一笔数字了。大危机刚来的时候，格雷厄姆也是非常小心的，但后来连他也觉得股价已经跌到够低了，于是他就不断地买进。

结果他以为的底，根本不是底。危机第一年，格雷厄姆的账面损失就达到了20%。

这对于他来说也是从来没有经历过的。格雷厄姆心想，我这样谨慎的人都已经亏了20%了，最糟糕的时候肯定已经过去了。于是他决定，不仅要干，而且要往死里干。怎么做呢？启动杠杆，用借钱贷款的方式来买股票，试图通过放大杠杆一举把自己亏损的钱弄回来，甚至再大赚一把。

结果可想而知，1930年，他的亏损已经达到50%，然后是70%。到1933年的时候，格雷厄姆的账户已经从250万美元跌到了不足40万美元，再加上他所欠的贷款，也就是说，大股神格雷厄姆已经要破产了。

这么说大师也跟我们普通人没啥区别咯？当然不可能。

大师之所以是大师，因为他能把教训变成经验，把经验变成收获，而大多数普通人就只是忘记了。就像我的那位同事，股灾过后，股票一涨，就忘记了之前的痛苦了。

格雷厄姆在大萧条之后，总结提出了安全边际概念，和我当时自己捣腾的那个词有点像，然而大师的概念比我科学多了，有一整套的数据模型。

但是这里我不详细解释了，因为太复杂了。简单来说，买入的股票的价格应该低于内在价值，当价格高于内在价值时，就该卖出了。安全边际概念的重要作用就是：你不必对未来做准确预测，只要知道当下是yes or no就可以了，因为预测未来实在是太难了。

同样的，反过来推导，也没有哪个股神能准确预判市场的顶部。因此，没有运气的垂青，想要准确逃顶，是不可能的，连巴菲特也不例外。

1969年，巴菲特预判市场会出现危机，于是果断退出。但那个时候市场仍然一片繁荣，直到1973年，股灾才真正到来。

回过头来看，巴菲特做对了吗？严格来讲他做对了，因为他躲过了1973年的大股灾；但是你说他真的做对了吗？他毕竟提前5年就退出了市场，这5年时间里，他本来能赚更多的钱，因为股市后面还涨了很多。

巴菲特的撤出，是基于他对行情的判断：他所投资的具体品种，已经达到他之前所期待的价格。虽然后面还可能涨，但他认为那和自己经没有太大关系了。

听到这，我不禁想起了自己的腾讯股票。腾讯的股价后来最高曾经冲到476块，我少赚了那76块的增幅，但另一方面，我也躲过了那波下探到259块的暴跌。虽然巴菲特是基于对行情的分析和判断，而我是基于我那有点笨和过于简单的安全边际，加上一些运气。

所以，我打开微信告诉我的那位同事，忘掉想要逃顶，忘掉想要抄底，找到安全边际的两个极端和中点，在前半段买入，在后半段卖出。

其实，又何止股票如此呢？我们的所有投资，我们人生的很多决定，都应该在做之前问自己一遍：关于这件事的价值和安全原则，我真的已经懂了吗？也欢迎收听经济学博士、著名财经名嘴马红漫老师的价值投资课。

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