交银国际：新东方教育维持买入评级 目标价升至191美元

交银国际发布报告指，新东方教育（EDU.US）21财年1季度业绩超预期。其中，1）K12收入美元口径同比增8%；2）海外备考及咨询业务受考试取消及境外出行限制影响，收入同比下降51%/31%；3）教室规模增23%，符合21财年20-25%的增长预期。

管理层预计收入同比增10-13%，显示疫情后恢复速度好于此前预期。但该行对海外业务仍保持审慎，预计调整后运营利润率同比跌4个百分点至接近盈亏平衡，好于1季度7个百分点的下滑，受益于收入增速的恢复。

交银国际基于该公司海外业务短期仍然承压，下调21财年收入4%并相应调整利润预测，但对公司保持龙头地位仍然乐观，OMO和运营效率提升将驱动长期利润率提升。该行将目标价从161美元上调至191美元，对应52倍/37倍20/21日历年市盈率。维持买入。

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