中信：平淡行情中的期权策略

来源：爱期权

原标题：爱权说1014丨平淡行情中的期权策略

行情一览

期权标的小幅收跌。今日A股小幅低开，盘中窄幅震荡，最终沪深两指小幅收跌。期权标的方面，50ETF下跌0.38%，华泰柏瑞300ETF下跌0.49%、嘉实300ETF下跌0.66%，沪深300下跌0.66%。

期权隐含波动率有所下降。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为21.8%、21.7%、21.9%、22.8%。四个期权的隐含波动率曲面skew目前分别为-3.7%、-3.9%、-4.4%、-3.5%。（skew<0代表认购期权隐含波动率偏高，skew>0代表认沽期权隐含波动率偏高。）

谁是赢家

认沽小幅获利，熊市价差组合表现最佳。今日标的下行，认沽期权有小幅获利。不过由于隐含波动率下降，平值认沽期权涨幅较高，虚值涨幅较低，当月虚值认沽不涨反跌，熊市价差组合表现最佳。

经过周一市场大涨，这两天行情又逐渐趋于平淡，隐含波动率也在逐渐降低。在这种平淡行情中，利用好期权其实也能带来不错的效果：

此时，投资者一方面可以选择坚持买入认购期权，布局出现市场大幅上涨、隐含波动率上升的行情。若如此做则需要注意控制仓位，贵在能坚持住。因为如果行情未符合预期，平淡行情会使得权利方一直亏损vega和theta，不过权利方的性价比也在此期间一直有所提升。一旦行情出现，将获得较为丰厚的收益。

另一方面，也可以使用跨式空头或短期使用价差组合来在市场盘整中获得收益。若如此做，做卖方要注意做好风险控制，防止一波行情就亏掉之前多日的收益；做价差布局方向要注意及时调仓或平仓止盈，否则容易在一涨一跌的反复行情中将收益回吐。

每日一策

目前期权隐含波动率虽仍处于历史61%分位点的较高位置，但经过十一节后的波动率下降，已低于7月至9月隐含波动率26%左右的平均水平。如果市场向上突破，可能会使得期权隐含波动率出现进一步上升。布局市场上行的投资者可以买入认购期权，不过需注意控制仓位，并随行情及时进行调仓止盈或止损。对于看跌的投资者而言，则建议以熊市价差组合为主。

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