交银国际：宝胜国际目标价2.8港元 目标价2.80港元

交银国际发布报告，随着基数从8月的高位回复正常，宝胜（03813-HK）9月销售同比增长5.1%至25亿人民币，从8月份的同比下降7.2%转正，符合该行的预期。该行认为销售反弹的因素包括：1）分销商在4季度假期前大力备货；2）全国消费促进月推动了线下人流；3）宝胜网上销售持续强劲，9月同比增长47%。

强劲的黄金周为4季度拉开序幕。到目前为止，宝胜10月上半月表现强劲，而由于今年冬季预计将比平常寒冷，这也可能提前冬季服装的消费并增加正价销售的比例。

宝胜总体3季度销售额同比持平（下降0.3%，而2季度增长0.3%），符合管理层对下半年-10%至+5%的指引。该行预计20年3季度净利润将比2季度（同比下跌24%）改善，如果毛利率提高程度超过预期，更有可能回到同比持平水平。

由于该行预计经营利润率将在2021年加速改善，而其估值比同行大幅折让，该行对宝胜保持乐观，重申买入和2.80港元目标价。

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