长城基金程书峰：节假日经济数据亮眼 债市收益率持续承压

十一国庆节前，尽管市场面临着跨节和跨季的大量资金需求，但央行整体的思路是保持流动性宽松，协助市场平稳过渡。银行间供需两端均较为旺盛，隔夜和7d的资金价格都保持在较低水平，成交量由于提前跨节的原因，降至3.5万亿左右。

9月份以来，短端的资金面先紧后松，呈现出一定的波动性，长端的债券持续上行，但1Y以内的同业存单收益率却较为稳定，波动并不太大。

具体来看：由于跨节结束，1m跨国庆节假期的CD收益率由高位回落，稳定在2.3%左右；3m上行至2.85%；6m小幅上行至3%；9m维持在3.05%左右；1Y维持在3.05%左右。

回顾节假日前后的交易日，中长端债券收益率结束9月中旬以来的下行，走出一波持续上行的趋势，收益率已创出新高。具体来看，截至上周五， 5Y国债收益率上行10bp至3.11%，7Y上行10bp至3.26%，10Y上行5bp至3.18%，30Y上行5bp至3.88%。

考虑到节假日的经济基本面因素，整体来讲略超市场的预期，尤其是在出行及消费领域，让市场真正意识到疫情对国内的影响已属于过去式。与此相对应的则是，经济复苏的力度和节奏正在加快，相信之后的统计数据会不断印证这一点，也与我们此前的判断较为一致，即国内经济仍处于复苏的中早期。如果从这一点来理解当前的债市，不仅有利于解释近期的收益率的持续上行趋势，也对未来的走势判断提供了一定的预测价值。

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