大摩：周黑鸭升至与大市同步评级 目标价升至7.1港元

摩根士丹利目前将周黑鸭（01458）评级由“减持”上调至“与大市同步”，目标价由3.6港元上调至7.1港元。

大摩发表研究报告表示，周黑鸭将今年特许经营店开店目标由300间提高至400间。该行认为，该公司强大的品牌资产和店铺生产力高于行业平均水平，是特许经营申请数目高的主要原因，并看到该公司仍有进一步扩张的空间。

该行指出，与其他品牌不同，周黑鸭的店铺主要位于交通枢纽，占自营店销售的40%至45%。不过由于减少出行以及消费者行为改变，交通枢纽的零售销售在今年第二季度仅恢复至正常水平的30%。目前市场专注于新特许经营业务的潜在成功，但该行认为自营店的表现仍然重要，因此预计其自营店的收入贡献在2021年为62%，2022年为51%。

该行下调对周黑鸭2020每股盈利预测54%，以反映自营店销售疲弱，但考虑到特许经营店快速扩张，预期特许经营店数目将由今年的400间，增长至2022年的1800间，因此上调其2021和2022年预测2%和7%。另外，预计该公司2020至2022年销售复合年均增长率预测为33%。

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