2分钟读财报|保利物业股价大跌:中报合约面积减少 毛利率均降

近日港股物业股龙头保利物业发布2020年中期业绩。上半年保利物业实现营业收入36亿元，同比增长27.6%；期内溢利为4.1亿元，同比增加28%。

目前29家AH物业股中已经有17家公布2020年半年报，最高营收增速78.6%，营收增速中位数为32.7%。不难理解，头部物企基数大导致增速不高。

2020年上半年，保利物业合约面积为493.4百万平方米，较2019年末减少了4.7百万平方米。这其中，主要是别合同面积较大的项目合约期满，来自第三方的合同管理面积较2019年底下降了13.8百万平方米。

根据保利物业上市时的招股说明书，2020年12月还有约187.2百万平方米的合同管理面积将要到期，占当期合同管理面积的41.1%。

物业管理行业规模为王，合约管理面积往往代表着未来的增长。因此保利物业不增反降的合约面积犹如一记重拳，让投资者警醒。中报公布后的25、26日保利物业股价连续下跌，跌幅分别达到10.63%和2.22%。

值得关注的是，保利物业上半年毛利率下滑了3.2个百分点，公司运营效率值得关注。物业管理服务、非业主增值服务、社区增值服务三大业务上半年分别下降0.1个百分点、0.6个百分点、13.9个百分点。

上半年受疫情影响，不少物业管理公司享受了社保减免等政策优惠，导致物业管理服务毛利率上升约1个点。保利物业为什么出现逆势下降的趋势？

作为一家央企，纵观保利物业近年来的盈利水平，毛利率从2016年的16.7%上升到2019年的20.3%，仍低于行业平均水平。上半年在毛利率下降的情况下，实现11.4%的净利率，与上年同期持平。压缩至9%的期间费用率或许已经是保利物业的极限。

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