大和：嘉里物流目标价升至26港元 降至持有评级

大和发表研究报告，上调嘉里物流（00636）目标价23.8%，由21港元调高至26港元，评级由“买入”降两级至“持有”。

大和称，嘉里昨日（10日）举行了分析师电话会议，管理层对与顺丰的合作充满信心，并认为交易对股东有利。该行预计，两者国际业务合并会为嘉里带来协同效益，但对交易看法谨慎，因市场流动性低或令投资者兴趣减少。

该行称，嘉里2019年已完成中国业务重新定位及重组，目前正在中国探索各种机会，顺丰购51.8%股权预计对嘉里中国业务产生强劲及直接的影响。而未来嘉里将成为顺丰的国际部门，并负责其国际业务。

嘉里去年股价上升，主要由于分拆泰国快递业务、空运及海运费率高，以及在部分市场的业务强劲。基于出售香港仓库后拟派特别息及顺丰的出价，该行认为短期内不会有额外催化剂，特别是嘉里现价只是较要约价折让5%，以及泰国业务因经济增长疲弱受压。

此外，该行担心流动性方面的问题，嘉里的最低自由流通量将由25%降至15%，物流行业以往有类似交易，在收购后投资者不会对股份有很大兴趣，因为市场流动性低。由于集团计划出售台湾资产及香港仓库，该行下调集团2021至2022年每股盈利25至26%。

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