国君(香港)：中国建筑国际维持买入评级 目标价8.3港元

2月5日中国建筑国际（03311 HK）电话会议的要点：1）2020年的经营业绩均按照公司的预期完成，2）公司计划在2021年获得1，400亿元人民币的新签合同，3）公司将进一步专注于从短周期项目例如政府定向回购项目里获得新签合同，4）公司对中国组装合成建筑法市场非常乐观，并预计未来几年将呈爆发式增长； 5）公司预计2021的经营现金流将有所改善，2022年则显著改善； 6）公司认为目前的估值非常低，并计划继续从二级市场回购股票。

公司对中国组装合成建筑法市场的增长前景非常乐观，它通过中建海龙开展其相关业务。我们预计中建海龙将在3-5年内贡献公司20%-30%的经营利润，并成为公司重要的增长动力。此外，若公司的经营现金流在2025年之前得到显著改善，公司预计将提高派息比率。

我们对2020/ 2021/ 2022年的每股盈利预测分别为1.185港元、1.363港元和1.543港元。我们认为市场忽略了公司的增长潜力，现时股价被严重低估。我们上调目标价至8.30港元，相当于6.4/ 5.8/ 5.3倍的2020/ 2021/ 2022年EV/ EBITDA。维持“买入”评级。

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