汇丰研究：中芯国际目标价升44%至19.7港元 减持评级

汇丰研究发布研究报告，将中芯国际（00981）目标价由13.6港元调高44.9%至19.7港元，维持“减持”评级。

报告中称，中芯去年第四季税前利润为2.46亿美元（下同），远超该行及市场预期的2600万及6200万元，主要是由于其他营运收入2.28亿元，其中政府补贴为1.25亿元。美国发出技术禁令后，集团产能有所调整，季内晶圆出货量按季下跌。集团对今年首季指引为销售按季增7至9%，优于该行及市场预期的跌9%及跌4%，毛利率指引为17至19%，大致符合该行及市场预期的18.7%及17.3%。

该行提到，集团今年资本支出预算为43亿元，即同比跌25%，相信是管理层考虑到美国技术禁令的持续不确定性，今年销售指引为同比有中至高单位数增长，也低于同业的指引。

中芯期望今年下半年8吋及12吋晶圆产能有所增加，但估计在2022年之前，不会对集团的销售或整个行业的供应产生实质性影响。因此，该行预计集团今年表现或继续跑输同业。

由于成熟节点存在不确定性，虽然今年资本支出指引下跌幅度低过预期，该行仍对其盈利前景感到悲观。该行对其2021及2022年修订后每股盈利预测为0.036及0.044元，低于市场预测。由于政府补贴的影响，中芯的经营溢利或波动。

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