央行公开市场零投放零回笼 跨节投放不及预期、利率能否平稳存疑

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原标题：央行公开市场零投放零回笼 跨节投放不及预期、利率能否平稳存疑

新华财经北京2月5日电（翟卓 韩婕）人民银行5日早间发布公告称，为维护春节前流动性平稳，今日以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。因当日有1000亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。这是央行连续第二个交易日开展14天期逆回购操作，也是公开市场连续第二日零投放零回笼。

业内人士指出，在逆回购利率未上调的情况下，昨日（4日）开盘DR007报价上行12BP至2.32%，为2019年以来首次开盘报价上调，隔夜Shibor 也重回2%上方，需警惕央行是否有主动引导资金价格上行意图。在短期内央行货币政策转向难以证伪的情况下，市场或将一直对资金面保持谨慎。

如华创证券周冠南指出，前期永煤事件缓和后央行退出流动性宽松为情理之中，但退出方式却令人费解，1月末资金面收紧程度之剧烈为2019年以来罕有，单纯预期管理不至于收紧的如此急迫和猛烈。所以，需关注央行是否寻求更大幅度的收紧，当前资金面的风险主要来自于资金价格中枢是否会持续高于政策利率运行。

此外，央行重启14天逆回购投放，是节前的惯例操作，还是主动引导综合资金成本抬升，也尚待验证，仍需观察节后14天资金投放能否继续，从而最终判断是否只是单纯的“锁短放长”。

但也有分析人士认为，4日利率快速上行也可能与华夏幸福的债券违约担心加剧并引发基金赎回压力，从而抛售利率债换流动性有关。“这个问题在此前永煤违约时也出现过。当然，短期内是流动性冲击，一旦流动性冲击结束后，利率反弹的部分也会修复下来。”江海证券屈庆说。

而针对近来央行跨节资金投放明显推后，整体力度不及预期的问题，屈庆也从另一视角给出解释。他表示，市场普遍认为当前央行旨在敲打市场，但其实今年节前资金缺口远低于正常春节也是客观事实。一方面，今年春节在2月上旬，节前取现需求与1月缴税、缴准峰期错位；另一方面，各地鼓励就地过年，人流下降，资金需求下降，自然不用想往常春节那样投放流动性。

综合而言，虽然流动性仍算得上是合理充裕，但市场对央行货币政策转向的担心也是客观存在。对债券市场而言，信用违约引发的流动性冲击也可能对利率债产生压力，叠加美债利率陡峭化反弹对国内债券市场的心理冲击，据业内人士估计，短期内债券市场或延续弱势。

截至目前，人民银行本周累计开展4800亿元逆回购操作，因有3840亿元逆回购到期，从全口径测算，公开市场实现净投放960亿元。而在春节放假前，公开市场还将有2800亿元资金自然回笼，7日、8日、9日到期量分别为1000亿元、800亿元、1000亿元。

受资金面变化影响，5日上海银行间同业拆放利率（Shibor）除隔夜品种外普遍上行，其中隔夜Shibor跌16.6BP至1.9090%，7天Shibor涨1.4BP至2.3380%，14天Shibor涨23.3BP至2.8770%。

编辑：刘润榕

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