全球疫苗接种加速，复星旅游文化业绩拐点将至

1月25日晚间，复星医药与BioNTech SE共同宣布，基于BioNTech的mRNA技术的新冠疫苗COMIRNATY（即BNT162b2，中文商品名：復必泰TM）获香港特别行政区食物及卫生局认可在香港作紧急使用，这也成为首款在香港作紧急使用的新冠疫苗。

当晚，复星集团董事长郭广昌在其个人微博发文称：“接下来我们要以同样速度，千方百计加快疫苗的接种，同时要争取将疫苗覆盖更广泛的人群，尤其是对病毒免疫力较低的老年人、慢性病患者群体，争取尽早建立全国性的免疫屏障，逐步实现群体性的免疫。”

随着疫苗在全球范围内大规模开始接种，边境限制预期将逐步解封，带动受重挫的旅游、航空、酒店等行业复甦，沉寂已久的跨国旅游亦能迎来恢复。作为全球休闲度假龙头企业，复星旅游文化将充分受益疫苗接种，有望迎来拐点时刻。

全球疫苗接种加速，WTTC预计旅游业最快从3月下旬开始恢复

据中泰证券的一份关于疫苗接种进度报告，截止1月21日，全球疫苗接种5729万剂，较1月初增长470%，较上周增长59%。其中，美国接种量最高为1755万剂；中国次之，为1500万剂，二者占全球总接种剂量的57%。此外，英国接种（585万剂）占比也超过10%，以色列（336万剂）、阿联酋（234万剂）接种也较高，德国、意大利、土耳其、西班牙、印度以及俄罗斯等国接种剂量均在百万以上。

截止1月22日，美国每日接种97.6万剂，较上周增长22%。中国次之，每日接种71.4万剂，大幅提速，较上周增长100%。此外，英国接种速度也赶超其他经济体，每日接种31.0万剂。

据外媒报道，从疫苗效果上看，美国作为全球新冠确诊人数最多的国家，随着疫苗在全美各州的进一步普及，1月中旬以来新冠肺炎每日的新增确诊、死亡、住院人数都出现了下降。从1月17日开始，全美新增确诊人数，已经连续5天低于20万。特别是作为目前全美疫情的重灾区加州，目前已接种近180万剂疫苗。近两周来，加州已经连续多日出现新增病例和死亡病例同时下降的现象。

从全球疫苗接种的进度上看，欧美、中东和中国等接种进度领先其它地区，这些也是复星旅游文化业务重点布局的地区。

世界旅游及旅行业理事会（WTTC）近日发布消息称，今年，全球旅游业将从新冠肺炎疫情的影响中逐渐复苏，最佳的情况是，全球旅游业将从3月下旬开始恢复。当然这主要取决于各国疫苗接种计划的展开以及迅速、全面的疫情追踪、检测制度等，保守来看，国际旅游业的恢复也可能要等到2021年下半年。

复星旅游文化利空出尽，2021年业绩大概率恢复增长

复星旅游文化旗下拥有ClubMed、ThomasCook、CasaCook、Cook’s Club等历史悠久的国际知名品牌，并拥有三亚亚特兰蒂斯、丽江、太仓复游城等旅游目的地业务。2015-2019年公司营收规模从89亿元增长至173.4亿元，18、19年分别实现净利润3.9、5.8亿元。

2020上半年受疫情影响，公司业绩短期承压。2020上半年实现度假村收入37.8亿元、旅游目的地收入7.3亿元、基于度假场景的服务及解决方案0.6亿元。得益于业务全球化布局和品牌组合丰富，复星旅游文化能够在不可抗力因素下领跑行业，且保持EBITDA盈利。

随着疫情在中国得到有效控制，国内旅游市场复苏势头强劲，尤其高端旅游市场。2020年12月22日，复星旅游文化发布信息显示，第四季度复星旅文国内度假村业务恢复势头保持强劲。截至2020年12月18日从预订量（以营业额表示）上看，ClubMed中国度假村按年增长将三成以上。并预计截至2020年末，ClubMed亚太区容纳能力将恢复至去年同期的近七成。

目前亚特兰蒂斯运营数据于2020年7月份开始，营业额恢复双位数增长，Q3营业额同比增速达29.8%，期间客房平均每日房价达2401.5元，平均入住率达91.4%。三亚亚特兰蒂斯于2020年第三季度接待的游客访问人次达约1.8百万，与2019年同期相比，增长约13.3%。

笔者认为，目前疫苗接种在全球铺开，虽然尚在起步阶段，但已经呈现明显加速态势。假设疫苗大规模接种后能有效遏止疫情传播，全球包括旅游在内的经济活动将能够逐步恢复，而该公司位于欧美等重点地区的度假村亦能够在需求回升的支撑下重启正常运营。

从2020年数据上看，复星旅游文化在国内的项目复苏良好，其中三亚亚特兰蒂斯录得强劲增长。受益太仓、丽江复游城地产项目资金回流，今年业绩有望得到进一步支撑。海外业务亦有望恢复过去的表现。因此，笔者认为该公司利空已经出尽，对未来业绩预期乐观，2021年业绩将大概率恢复增长。

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