兴业证券：同程艺龙重申买入评级 目标价16.5港元

兴业证券研究报告称，重申同程艺龙（00780）“买入”评级，目标价16.5港元。

报告中称，同程艺龙20年第四季度收入约为18亿元，同比下滑5.6%，低于此前收入下滑0%-5%的指引，但较第二季度/第三季度的-24.6%/-7.2%进一步企稳。预计调整后净利润约为2.9亿。因此，预计2020年全年收入为59.7亿，同比下滑19%，经调整后净利润为9亿，调整后净利润为15.7%，继续领先行业恢复。

报告指出，20年第四季度住宿业务符合预期，基于以下两个方面：一，20年第四季度机票价格仍低，对其他交通仍有替代性。二，地面交通承压于卫生事件及春运错期，预计公司20年第四季度票量同比恢复近九成，好于大盘；从经营数据来看，预计2020年10月和11月MAU（月活跃用户）表现良好，随着12月多地卫生事件的反复和春运错期的影响，预计12月MAU（月活跃用户）有所下降。

兴业证券预计2020/2021/2022年收入至60/87/105亿元，经调整净利润为9.36/15.3/21.4亿元，维持目标价16.5港元，对应2020/2021/2022年约31倍/19倍/13.7倍PE，维持“买入”评级，目前公司股价对应2021/2022年PE为15.6倍/11倍，具备安全边际。

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