中金：上调华润啤酒目标价至65港元 维持中性评级

中金发布研究报告，将华润啤酒（00291）目标价上调8.3%至65港元，维持“中性”评级。

报告中称，华润啤酒发盈喜，表示2020年度股东应占溢利同比增长50%以上，若按照增长50-60%区间计算，全年股东应占溢利在19.68-21亿元，低于市场预期，认为或由于渠道投放力度高于市场预期、一次性费用主要计在第四季及有效税率或高于市场预期所致。

该行表示，公司高端品牌基本完善，当前喜力渠道费用较高，吸纳了部分新经销商，估计2021年喜力仍将保持较高速增长，2020至21年喜力销量或达25及35万吨，为公司高端份额增长的主要推力。

中金认为，公司近几年大力度的提效措施开始步入红利释放期，毛利率在成本下降和结构升级双重效应下或有较为明显的提升，估计2020至2022年核心利润年复合增长约25%。

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