海通期货：十二月白糖期权策略回顾

来源：海通期货

原标题：十二月白糖期权策略回顾

一、报告内容回顾

2020年12月9日海通期货微信公众号所发布的期权策略报告《12月白糖期权策略报告》一文中对当时的白糖市场进行了分析。我国制糖成本长期高于国际市场，因此过去几年政府一直通过政策来保护白糖产业链。当时白糖价格已低于生产成本，在进口数量被管制的情况下，该价格难以持久。考虑到价格大幅下跌的概率较小，且春节用糖高峰有望提升糖价，因此我们选择了卖出看跌期权策略。策略构建方法为卖出一手虚值SR105P4800期权。

二、当前行情分析

目前巴西压榨已接近尾声，产糖量突破3800万大关。同时印度20/21年度产糖量也有所回升。虽泰国糖预计糖产量有所下降，但整体产糖量明显高于19/20年度，糖供应略有过剩。长期看来在供应过剩的情况下，国际糖价震荡偏空，但国内糖价运行情况需继续关注糖进口政策。

目前糖价在上升至5400元/吨附近后出现大幅回调，目前价格在5200元/吨附近。当前持有头寸已赚取初期卖出期权权利金的50%以上，考虑到想要赚取全部时间价值持有时间较久，且长期糖价偏空，因此此时可以选择平仓止盈离场。

三、策略实施

考虑到期权合约流动性问题，我们用收盘价进行收益计算。截至1月13日收盘， SR105P4800当日收盘价为25.5元/吨。建仓当日收盘价为65.5元/吨，在持有期间通过期权价格变化共盈利400元/手，基于策略预计资金占用7200元/手，持有期间绝对收益率约为5.56%,折年化56.33%。

杨磊

从业资格号：F0308904

注：本文有修改

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