富达国际2021年市场展望:全球复苏共振 在回归常态中保持谨慎乐观

上海，2021年1月6日 – 贯穿于2020年的新冠肺炎疫情牵动着全球市场情绪，对世界经济产生了深远影响。迈入2021年，虽然疫情变化和外部环境仍存在诸多不确定因素，富达国际认为，今年将是回归常态的一年。中国经济复苏势头向好，消费和科技是中国长期增长的动力，预计货币与财政政策或将温和震荡，在稳定就业、防范金融风险、预防通胀等多重约束下寻求平衡。

A股市场展望：迎来期待已久的股市正常化，预计大盘高位盘整

富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群表示：“回顾2020年，全球经济遭受了疫情的严重冲击，从宏观经济来看，中国和美国在应对疫情上的不同措施也让这两大经济体经历了不一样的复苏。中国采取强行政政策控制疫情、轻货币政策托底经济，出口和投资成为其经济复苏的主要动力；美国则采取弱行政政策控制疫情、强财政政策刺激经济，依靠消费带动经济复苏。”

“进入2021年，预计中美两国也仍将维持不同的复苏路径。今年中国国内消费将继续恢复，而美国经济增长会受到资本支出周期的带动。在全球经济共振复苏的背景下，将支撑中国商品价格上涨。中国消费品出口可能有所放缓，但同时机械设备及工具出口有望继续增长，进口消费品或会增加。全球经济复苏将是2021年的共识，这一过程可能会比预期的更为强劲也更为短暂，实际将取决于紧缩政策的时间表，预计市场或会在今年上半年看到通胀再起，油价将成为关键的波动因素，而中国可能是第一个实行紧缩政策的国家。”

“我们认为2021年A股市场将迎来期待已久的股市正常化，预计大盘将高位盘整，具体走势主要取决于公司业绩表现和紧缩时间表。随着市场波动加剧，选股能力变得更加重要，业绩兑现也将成为关键点。过去两年间，我们看到市场已严重倾向于TMT、消费和医疗保健板块，虽然他们仍是经济增长的长期驱动力，但随着宏观经济复苏，这一情况在今年可能会趋于正常化。”

“由于估值具有吸引力和外资的持续流入，我们认为A股仍有机会在2021年跑赢全球市场平均收益，主要原因如下：周期回归，短期内需求强劲呈现供小于求的态势；可选消费重启，将迎来投资机会；另外自疫情以来‘强者恒强’的趋势愈加明显，部分中国‘龙头’企业出海，有望成为全球企业，打开市值天花板。然而，投资者仍需留意潜在的风险点，包括疫苗推进速度不及预期、贫富分化加大潜在风险，同时还应警惕业绩增速回落带来的估值下滑以及信用事件造成的冲击。”

债券市场展望：在资本结构下沉中换取更高收益率，中等风险信用债迎来配置机会

富达国际固定收益基金经理成皓表示：“随着国内疫情得到控制，以及美国大选尘埃落定后使得外部环境在短期内保持相对稳定，因此我们预计在内外部环境逐步恢复常态的背景下，经济增长将向疫情前的主线回归。从全球债市来看，鉴于中国债券的收益率优势愈发明显以及三大全球债券指数的纳入，我们认为中国债券具备配置价值。”

“展望2021年，我们预期国内经济增长与风险仍是影响国内债券走势的关键性因素。经济增长的稳定性将决定货币与财政政策在增长与风险两者中的侧重。若国内经济维持2020年下半年的复苏趋势，利率债恐难有持续走强的空间。信用债利差走阔带来配置价值。在资本结构、期限、信用三者中我们偏好在资本结构下沉中换取更高的收益率，而对信用保持谨慎。”

“在2020年末接连违约风波冲击下，风险偏好收缩使得弱资质信用主体再融资变得困难，预计今年3至4月由于到期量的高峰，市场或将再度面临较多信用事件。鉴于此，我们认为2021年债券投资策略的重点在于利用利差走阔窗口逐步配置优质主体信用债。从估值角度，高等级信用债配置价值更为凸显。虽然来自国企和城投违约风险不可忽视，但我们认为总体新增违约规模并不会在今年出现爆发式增长。”

“另外，去年10月以来的信用风险事件进一步打破了市场的‘国企信仰’，但同时也对市场产生了正面影响，不仅使得信用债市场利差回到合理水平，还敦促更多的投资主体开始关注信用债市场存在的问题，市场资金得到更有效配置，民企的起跑线逐步拉平，此外，市场更加重视研究发行主体的自身信用水平。作为应对措施，我们增加了中等风险信用债配置，专注于企业自身的信用债水平分析，并与其他市场参与者共同推进信用债市场的发展。”

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读