春季躁动前期咋布局 刘晨明：关注超跌且边际改善板块

12月15日，新浪财经2021投资策略会正式开启，天风证券策略首席分析师刘晨明在策略会上表示，2021年或许仍是少部分公司牛市。

他表示，即便2021年利率下行，A股整体也大概率难以提估值：如果利率下行由货币需求（融资需求）回落导致，那么会抑制风险偏好，股票依旧要杀估值。相反，如果利率下行由货币供给增加导致，那么则会提升风险偏好，股票估值就有修复的动力。

如何兼顾当前顺周期风格占优和日历效应引发的短期风格漂移？他表示，进入春季躁动的前期，在保持对顺周期核心配置的前提下，我们建议关注一些今年超跌且可能有一定边际改善的成分细分板块，比如前期调整幅度较大的信创、金融IT、医疗信息化、5G等方向。

在配置逻辑上，刘晨明表示，中短期市场走势取决于盈利水平及盈利趋势。全市场看，中短期（1年）涨幅大小与盈利水平/盈利变化幅度的高低，呈现出线性正相关关系。表现为这种关系的财务指标主要有四组：ROE和ROE变化率、净利润增速和净利润增速变化率、营收增速和营收增速变化率、毛利率的变化率。

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