招证国际：新高教重申买入评级 目标价上调至7.2港元

招证国际发布研究报告，重申看好新高教集团（02001），预计其21/22财年核心盈利将同比增长59%/26%，并将目标价上调至7.2港元，对应16倍/13倍的21/22财年前瞻市盈率。招证国际预测新高教集团21财年PEG估值为0.3，与同业平均值0.5相比，具有较强吸引力。

该行表示，新高教集团20财年业绩稳健增长，利润率不断攀升。集团20财年收入同比增长78%至13亿元，核心净利润同比增长87%至4.13亿元。受益于成本费用的节约，毛利率为47.7%，同比上升4.8个百分点；核心净利率为31.9%，同比上升1.5个百分点。集团在2020年9月发行可转债和股票进行融资，加上收取2020/21学年学费及住宿费之后，在手现金充沛，为未来发展、扩建及潜在收购做好了充足的准备。

根据管理层指引，新高教集团21-23财年核心净利润将以30%的复合增速增长，驱动力来自以下几点：（1）集团2020/21学年学生人数达125，692，同比增长11%，学生人数增长和学费调升将继续带动内生的强劲增长，保持行业领先地位；（2）甘肃学院将于2021年初开始并表，预计将于21财年贡献22%的增量收入；（3）债务置换将带来财务成本的节约； （4）2个独立学院的转设预计将在2021年上半年前完成，届时将实现毛利率的提升。

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