人民币汇率创29个月新高 专家预期人民币将维持易升难跌态势

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最新！人民币汇率创29个月新高，专家预期人民币将维持易升难跌态势，存在下破6.5的可能

来源：金融1号院

原创 果小桃

在新冠肺炎疫情蔓延、全球金融市场动荡等多种因素的影响下，上半年人民币兑美元汇率走势偏弱。

但自6月始，人民币兑美元汇率止跌回升，持续发力。

中国外汇交易中心的数据显示，截至12月7日9点15分，银行间外汇市场人民币汇率对美元中间价报1美元对人民币6.5362元，一度触及6.5023元，创下2018年6月26日以来的新高。

从年内走势来看，2020年5月29日人民币汇率对美元中间价为7.1316，为年内低点，以此计算，人民币中间价在半年多时间里已升值9.10%。

同时，在岸人民币对美元即期汇率17点09分报6.5409元。

东方金诚研究发展部技术总监曹源源在接受“金融1号院”采访时表示，在、离岸人民币汇率在经历前期连续升值后本周进入横盘整理的修整态势，这显示人民币遵循市场运行机制。

从原因上看，今年3月美国疫情爆发、美联储开启零利率政策后，受中美经济恢复周期错位、货币政策分化影响，中美利差整体处于走阔状态，11月中下旬中美利差逼近260个基点的近20年高位，人民币汇率也受到资金入境的推动出现明显的阶段性升值特征。不过，今年以来人民币升值幅度与美元贬值幅度大体相当，显示人民币运行尚处于正常波动运行范围。

人民币汇率走势的核心影响因素到底有哪些？招商证券首席宏观分析师谢亚轩（金麒麟分析师）分析认为，需要考虑三个因素：一是美元指数的走势，二是外汇市场供求状况，三是央行的政策方向。任何对未来汇率水平的预判，都需要依赖新增信息，因而具有风险和不确定性。越是风险厌恶型的市场参与者，越应该关注汇率波动的风险，做好应对准备。特别是以实业为主的企业，应考虑坚持主业，善用银行等专业机构提供的金融产品来对冲汇率风险。

国盛证券宏观分析师熊园则指出，人民币汇率的核心影响因素包括五项，分别为：美元指数、中美利差、中美关系、中美经济基本面、央行汇率政策。

从人民币升值产生的影响来看，资金面方面，海富通基金量化投资部基金经理纪君凯在接受“金融1号院”采访时表示，我们对外部资金持续流入保持乐观，主要原因就是人民币汇率近两三个月非常强势，此外国内经济的复苏程度良好也是原因之一，基于这两点，外资其实非常偏好中国核心资产。

值得关注的是，浙商证券宏观李超（金麒麟分析师）团队提出，人民币汇率升值掩盖了大宗商品价格上涨。

具体来看，以美元计价的大宗商品价格普遍高涨，但人民币汇率的升值抵消了一部分大宗商品涨价的影响。截至11月底，人民币对美元汇率收于6.58，较5月底的低点水平上涨8.4%。受益于汇率升值，以人民币计价的大宗商品上涨幅度显著低于以美元计价的商品，以铜为例，截至11月底以美元计价的LME铜价相较年内最低点的涨幅已达66%，而同期以人民币计价的沪铜指数涨幅约为55%。

同时，浙商证券宏观李超团队表示，汇率升值一定程度上可以抑制输入型通胀。根据购买力平价理论，本币升值会使得以外币计价的进口商品价格相对下降，进而带动国内总体物价水平下移，在一定程度上抑制输入型通胀的压力。中国是工业原材料净进口大国，原油、铁矿石、铜精矿等多种上游材料对外依存度较高，因此人民币升值使得国内工业企业的进口成本相对降低，抑制了国内通胀压力，进而使得PPI修复速率不及预期。

粤开证券研究院副院长康崇利则对“金融1号院”表示，对出口企业而言，一方面，人民币升值会削弱出口商品的国际竞争力，抑制出口增长；另一方面，人民币升值后，在出口企业销售价格不变的情况下，如果出口收汇不采取措施管理汇率风险，会造成出口收汇的人民币减少，通过汇兑损益、外币报表折算差额影响企业盈利水平。

对于后续人民币汇率的走势而言，东方金诚研究发展部技术总监曹源源在接受“金融1号院”采访时表示，在曹源源看来，短期内，鉴于美联储货币宽松预期及中国货币政策回归正常的分化状态，预计未来中美利差仍将处于宽幅状态。由此，未来人民币大体维持易升难跌的态势，存在下破6.5的可能。

中期看，在央行退出外汇市场常态化干预后，加之在在全球经济复苏进程及各国政策调整周期，人民币双向宽幅浮动特征将更加明显，预计可能会扩大到6.3%至6.9%的波动区间。综合各种影响因素，预计短期内人民币对一篮子货币汇率指数（CFETS、BIS和SDR）将出现一定幅度贬值。

国盛证券宏观分析师熊园预计，2021 年人民币汇率仍将进一步升值，有望削弱输入型通胀带来的影响。美元下跌，人民币仍有升值空间，但速度趋缓，人民币兑美元汇率有望回到 6.4 左右。

浙商证券宏观李超团队预计，人民币汇率继续升值，2021年上半年达到6.3。其认为我国经济基本面全球占优及货币政策正常化基调仍将支撑汇率升值，而贸易顺差预计将有持续、企业结汇规模增加，叠加中美摩擦趋缓的预期，预计人民币兑美元汇率维持升值，波动中枢将在6.5附近，波动区间为6.3-6.7，2021年上半年大概率就能触及6.3高点，四个季度汇率中枢分别为6.5，6.4，6.4和6.6。其中，四季度GDP增速或回落至4.8%低位，此时货币政策也可能随之转向边际宽松，人民币汇率也将逐渐面临一定贬值压力。中美博弈可能成为短期扰动因素，但汇率波动超出6.3-6.7区间的概率不大。2021年，尤其是四季度之前，人民币汇率继续升值并维持高位，能够继续缓解上游价格向国内价格的传导。

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