大和：澳优目标价下调至15.3港元 维持买入评级

大和发表研究报告指，由于副产品导致山羊奶粉业务的毛利率前景转差，因而将澳优（01717）今年至2022年的每股盈利预测降低6%至15%，同时下调目标价16.8%，由原来的18.4元降至15.3元，评级维持“买入”。

报告引述澳优管理层在季绩电话会议中表示，目标是今年收入按年增长20%，当中牛奶的婴幼儿配方奶粉和羊奶的婴幼儿配方奶粉销售按年增长25%，但第四季仍面临压力。管理层又指，力争今年实现销售成本比率持平；在渠道库存正常化和新的自有品牌产品线（SKU）推出后，明年山羊奶粉的销售额将会提高。

澳优目前对产品价格和折扣政策制定了严格的规则，并于第三季减少了部分分销商，以避免不同分销商之间的竞争。集团将于明年推出新的山羊奶粉SKU，瞄准低端城市，以进一步提高产品渗透率和分销复盖率。随着欧洲市场逐渐在疫情的打击中恢复，大和预料第四季销售的跌幅将会收窄。

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