交银国际：工行的盈利恢复速度或难超同业 维持中性

交银国际发布报告指，工商银行（01398-HK）20年前九个月净利润同比下滑9.3%，好于上半年11.4%的下滑。营业收入和拨备前利润同比增长2.7%/3.1%，比上半年2.1%/2.4%增长略快。强劲的非利息收入增长和成本收入比的降低被较弱的净利息收入增长所以抵消。前九个月拨备损失同比增长31%，导致了利润的下滑。

由于资产收益率下滑和存款成本上升，净息差前九月同比收缩16个基点，3季度环比收缩2个基点。不良率3季度环比增加5个基点至1.55%，拨备覆盖率环比下滑5个百分点至190%，但是拨贷比季度环比增加2个基点至2.94%。

拨备水平一般，维持中性。该行预计行业的利润增长在21年会有所恢复，主要得益于较低的净息差和资产质量压力。但该行认为工行的盈利恢复速度难以超出同业，因其拨备水平普通且资产质量指标也仅处于行业平均水平。

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