交银国际：中信证券目标价降至22.5港元 维持买入评级

交银国际发布报告，中信证券（06030-HK）2020年前三季度营业收入/归母净利润分别同比增长28%/20%；加权平均ROE 7.17%，同比上升0.5个百分点。前三季度营收增速高于上半年，主要由于手续费及佣金收入（同比+43%，对比上半年+27%）和净利息收入（同比+3%，对比上半年-41%）增速的提升，归母净利润增速受到拨备大增（同比+44亿/+443%）的拖累。

前三季度经纪、投行、资管业务全面增长。3季度净利息收入大幅反弹，生息资产快速扩张。资产减值损失创单季新高。

公司行业龙头地位稳固，投行储备充足；收入稳定全面。由于拨备计提的影响，我们调整盈利预测，并基于1.4倍2021年市净率，将目标价由23.50港元略下调至22.50港元，维持买入评级。

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