第二届新浪金麒麟采掘行业最佳分析师：第一名广发证券（附观点）

新浪财经讯 10月28日，2020中国分析师大会盛大启幕，第二届新浪金麒麟最佳分析师榜单重磅出炉。

第二届新浪金麒麟采掘行业最佳分析师获奖名单如下：

第一名 广发证券研究团队

（沈涛、安鹏、宋炜）

第二名 申万宏源证券研究团队

（孟祥文、王宏为、刘晓宁等）

第三名 安信证券研究团队

（周泰、李航）

第二届新浪金麒麟采掘行业新锐分析师获奖名单如下：

第一名 信达证券研究团队

（左前明、陈淑娴、周杰）

第二名 长江证券研究团队

（张韦华、金宁、于倩）

以下为第二届新浪金麒麟采掘行业最佳分析师研究观点回顾：

第一名 广发证券沈涛、安鹏研究团队

供给平稳、需求回升 煤炭低估值高分红优势将显现

受保供政策调控影响，前期供给端持续偏紧状态预期将得到缓解，而随着采暖季即将来临，动力煤需求有望逐步改善，且近期虽然电厂库存略有上涨，但港口库存压力也不大，预计短期煤价持续受到支撑。

近期下游钢焦企业开工水平较高，随着焦炭连续涨价和盈利增加，焦企采购积极性高，煤矿销售情况好转，库存压力持续减小，预计后期焦煤价格有望平稳回升。焦炭消耗量持续偏高，采购积极性较高。目前焦炭供需总体处于平衡偏紧状态，样本焦化厂焦炭库存仍在持续下滑，预计短期焦炭价格仍偏强运行。

中期看，预计四季度供给端保持平稳，而需求端近期地产、基建产业链需求平稳回升，9-12 月开工需求以及冬季旺季需求或有明显增长，煤价具备一定弹性。下半年平均煤价同比有望基本持平或小幅上涨，多数企业盈利基本平稳。目前煤价回升至年内高点，显示煤炭需求和价格的韧性。未来，在煤价平稳的预期下，煤炭低估值和高分红优势将继续显现。

第二名 申万宏源证券孟祥文研究团队

下游基建集中施工带动钢铁需求向好 预计将拉动焦煤价格上涨

随着下游复工复产叠加补库存的需求，沿海地区进出口贸易持续向好，叠加新老基建对沿海地区需求的刺激，煤价触底反弹，后续预计随着进口放开和补库存结束，煤价小幅回落。密切关注钢材需求略低于预期对焦煤需求的影响。

动力煤价格全国来看，三季度较年初价格稳中微涨，较二季度涨幅明显，且不同地区价格变化差异较大。三季度由于下游施工恢复明显，考虑到上下游库存保持较高水平，且本轮基建工程拉动建材需求大于钢材需求，焦煤需求略低于预期，但受益于焦炭价格上涨，焦煤三季度价格小幅上升。

受旺季储煤需求的催化，现阶段煤价有望维持高位，但涨价空间有限。进入8月份以来，下游基建集中施工带来钢铁需求向好，预计将会拉动焦煤价格上涨。长期来看，政治局会议提出“积极扩大内需”、“加快推动建设一批重大项目”等内容，使得增加基建及放松房地产融资的预期增强，利好黑色产业链。且焦煤作为稀缺资源，供给缩减，对焦煤价格形成支撑。

第三名 安信证券周泰研究团队

预计短期内焦煤市场稳中偏强 煤炭板块估值处于历史底部

焦炭供给偏紧局势不改，需求稳定助力价格上涨。当前钢厂对焦炭采购较为良好，焦企焦炭供应趋紧局面暂未缓解，同时原料端对焦价仍有一定支撑力度，预计短期内焦炭市场仍维持暂稳运行，后期将继续关注各个环节对焦炭市场带来的影响。

目前主产地煤企生产稳定，出货节奏较快，在澳美通关限制的背景下煤企看涨情绪有所增加，优质主焦资源整体需求较高，市场供应稍紧。下游方面，焦企整体补库意愿依旧较强，整体来看，煤价向好发展，预计短期内焦煤市场稳中偏强运行。

目前港口煤价已经超过去年同期，产地煤价仍在上涨通道，价格涨势已经超出市场预期，目前煤炭板块估值处于历史底部，我们认为煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。

金麒麟采掘行业新锐分析师观点：

第一名 信达证券左前明、陈淑娴研究团队

展望明年煤炭供需形势更为趋紧 关注煤炭历史性配置机遇

从中期季度角度看，进入四季度，全国多地迎来重大投资项目密集开工，直接拉动了基建原材料的需求，推动水泥、钢焦价格上升，临近年底，基建投资或出现一定的加速。

焦煤是今年钢焦煤黑色产业链条里价格最弱的，而且是在2019年连续四季度逐季下滑基础上，今年连续三个季度继续下降。但有三点观察值得大家注意，一是进入三季度，价格降幅明显降低。二是期货价格已经明显反应澳煤禁运的影响，且升水明显。三是节后国内焦煤市场在经过一段时间的平稳运行后，当前煤价多地出现小幅提涨，煤矿库存较上月同期出现小幅下降。

我们认为焦煤价格从供需看仍是在拐点初期，供需趋紧的形势边际上应该加强的，价格将会延续10月份以来的强势回升态势，整个四季度甚至明年上半年中枢向上的概率还是非常大的。

当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；同时“能源安全”战略下，煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，展望明年煤炭供需形势更为趋紧，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。站在当前，我们觉得焦煤更看好的方向在于两条，一条是内生性增长，量价齐升的主焦煤，一条是低硫份优质主焦煤代表。

第二名 长江证券张韦华研究团队

需求强势而供给收缩 短期内煤价或将高位企稳

随着经济持续向好，预计煤炭行业各板块三季度业绩均有望实现环比改善，但由于各板块基本面存在一定的差异，因此改善情况也将会存在一定分化。当前动力煤价已实现同比增长，焦煤价格也触底反弹，行业景气度持续提升。

煤炭市场在经历大半年的低迷后，煤价再次进入上涨阶段，当前动力煤价已实现较大的同比增幅，而焦煤则受澳洲焦煤进口限制影响或进入上涨通道，因此预计未来行业基本面将持续向好。当前供需攻守之势相较上半年逆转，需求强势而供给收缩。

当前市场风格切换的趋势明显，随着经济景气度的持续提升，煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基本面表现处于历史高分位区的行业，其资产价值亟待重估，利润稳定、股息率较高的标的深蹲的估值在未来有望实现腾跃。

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