富瑞：中国电信维持买入评级 目标价4.12港元

富瑞表示，中国电信（00728）第三季EBITDA同比增长1.3%，低于富瑞及市场预期，亦低于上半年，EBITDA毛利率亦由31.1%降至29.4%，但以首九个月计，跌幅相对温和，季度经营成本同比上升10.6%，租赁成本亦升逾10%，远高于中国铁塔（00788）公布的第三季度收入增幅3.6%。富瑞相信，三大中资通信运营商核心盈利能力复苏，对中国电信维持“买入”评级，目标价4.12港元。

富瑞预期，第四季中国电信服务收入增长约5.9%，高于第三季度5.5%，已是非常保守的预测，即使经营支出可能进一步上升，相信目前市场对中国电信第四季的EBITDA同比增长预测12.5%以及纯利同比增63%，均偏低，因为2019年第四季是中资通信运营商低潮，中国电信2019年第四季度作出27亿元人民币减值。

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