国泰君安(香港)：大唐新能源予买入评级 目标价1.5港元

大唐新能源（“公司”）公布了 2020 年 3 季度的发电量数据。公司 2020 年 3 季度风电发电量同比增长 30.83%至 3，738 吉瓦时，估算的风电当季利用小时为 388 小时，同比升 19.44%。公司 2020 年 3 季度装机容量加权的平均风速同比提高 5.13%至 4.74 米/秒，主要得益于东北地区风资源情况的同比好转。由于新增装机带来的增量效应，辽宁、云南和重庆等省份的区域 2020 年 3 季度风电发电量出现明显的同比增长（分别上升 97.09%，96.21%和 188.07%）。公司 2020 年前 3 季度的累计风电发电量同比上升 12.79%，对应的风电利用小时数预计为 1，564 小时，与去年同期相比增加 8.17%。此外，公司其他可再生能源（主要为光伏）3 季度发电量也录得 76.00%的同比显著增长，主要是由于装机容量的扩张。

投资建议：公司 2020 年 3 季度的风电发电量及风电利用小时数表现好于我们预期。单季风电发电量的同比增速较 2 季度高出 23.22 个百分点；发电量的增长主要来自于 2020 上半年 141.3 兆瓦的新增装机（92.0 兆瓦风电+49.3 兆瓦光伏）。结合公司 2020 年前 3 季度的发电量表现，我们预计其 2020 全年的总发电量将达到 196 亿千瓦时左右。展望后续，公司风电及光伏装机的显著增长将为其总发电量及售电收入带来新的增长动力，我们对其 2020 年的盈利增速持乐观看法。我们维持对大唐新能源的“买入”评级，当前目标价为 1.50 港元。

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