国泰君安(香港)：甘肃银行予买入评级 目标价1.52港元

甘肃银行公司2020年上半年股东净利润同比下滑28.7%至366.2百万元人民币。2020年上半年，净息差同比收缩32个基点至1.78%。主要由于LPR下滑的影响，净利息收入达2，487.8百万元人民币，同比下滑13.4%。非利息收入同比下降23.4%至755.5百万元人民币，其中，净手续费佣金收入同比增长64.6%。减值损失同比下降17.5%至1，889.8百万元人民币。截至2020年上半年末，公司不良贷款率为2.32%，比2019年末下滑0.13个百分点。不良贷款拨备覆盖率达131.20%，比2019年末下滑4.67个百分点。

公司拟增发新股：（1）非公开发行不超过37.5亿股内资股；（2）非公开发行不超过12.5亿股H股。若成功实现，公司股本将在现有100.7亿股本的基础上，扩大约50.0%，预计将大幅增强公司的资本基础。

我们预计甘肃省经济将继续以相对较快的速度发展，这将有助于公司的发展。在我们预测期内，我们预计公司盈利将大幅恢复。我们预计2020/2021/2022年的每股盈利分别为0.072元人民币、0.097元人民币和0.183元人民币，分别同比上涨43.1%、34.4%和87.9%。我们首次给予公司1.52港元的目标价，对应18.5倍2020年市盈率、13.8倍2021年市盈率和7.3倍2022年市盈率，0.64倍2020年市净率、0.61倍2021年市净率和0.58倍2022年市净率。同时，我们首次给予公司“买入”投资评级。

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