2分钟读财报|来伊份Q2亏6000万 逆市继续开店合理吗？

8月28日，刚刚公布半年报的来伊份全天封死跌停，股价报收18.27元/股。

财务数据显示，2020年上半年公司营业收入21.36亿元，同比微增4.85%，净利润0.12亿元，同比下降72.25%，扣非净利润亏损0.1亿元，同比下滑133.95%。

和三只松鼠等以线上为主的休闲零食公司不同，来伊份一直以线下渠道为主，近年来才开始发展网店等线上业务。在各行各业都勒紧裤腰带过日子的时候，来伊份依然大肆扩张，推进“万家灯火”计划，导致报告期内三费都明显上升，从而侵蚀了净利润。

数据显示，截至2020年6月30日，公司连锁门店总数2801家，同比增加84家，其中直营门店增加41家，加盟门店增加43家。对比2019年年报数据，截至2019年12月31日，公司门店总数2792家，也就是说公司门店净增仅9家，关闭门店数为75家。

净增9家门店，公司的销售费用和管理费用却增长明显。财务数据显示，2020年上半年公司销售费用6.82亿元，同比增长10.23%，销售费用率为31.93%；管理费用为2.26亿元，同比增长0.36%，管理费用率为10.56%。对比来看，公司营收增速仅4.85%，明显低于销售费用增速，付出的销售费用能带来多少业绩，不得不让人质疑。从明细来看，销售费用中的工资及社保费、门店租赁费、材料消耗、运输费、广告宣传费均明显上升，其中广告宣传费由2019年的3774万元上升至2020年的8877万元，翻倍有余。

值得注意的是，在公布一季报之后，来伊份股价波动走高，120日涨跌幅达52.98%。2020年一季报，公司营业收入为13.14亿元，同比增长10.08%，净利润为0.73亿元，同比增长12.94%。三个月之后，公司反而把一季度赚回来的0.73亿赔回去了84%，也无怪中报次日投资者用脚投票纷纷跑路了。

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